# 전통적으로 강한 11·12월 증시…변수도 산적 # 연준의 인플레이션 견해가 향방 좌우할 듯

[샌프란시스코=뉴스핌]김나래 특파원=미국 증시는 29일(현지시간) 주간 기준으로 S&P500지수는 1.33% 올랐고 다우지수와 나스닥 지수는 각각 0.4%, 2.71% 상승했다. 월간 기준으로 보면 S&P500지수가 6.9% 상승했고 다우지수와 나스닥지수가 각각 5.8%, 7.3% 올랐다.

이날 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 다우존스30산업평균지수는 전장보다 89.08포인트(0.25%) 상승한 3만5819.56에 마감했고 대형주 위주의 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 8.96포인트(0.19%) 오른 4605.38을 기록했다.

기술주 중심의 나스닥 종합지수는 50.27포인트(0.33%) 오른 1만5498.39로 집계됐다. 이날 3대 지수는 일제히 사상 최고치를 경신했다.

이번주는 기술주들의 실적 발표가 대거 이뤄지면서 명암이 엇갈렸다. 전날 장 마감 후 발표된 애플과 아마존의 암울한 실적은 주가를 끌어 내리며 증시에 부담이 됐다. 반면 마이크로소프트(MS)는 긍정적인 실적 전망에 애플을 제치고 시가총액 1위로 올라섰으며, 구글은 호실적 발표로 신고가 행진을 이어가고 있다.

시장은 어닝시즌의 실적발표에서 다음주 11월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의로 관심이 이동했다.

최근 미국 경제는 인플레이션 상승세가 지속되면서 11월 FOMC의 테이퍼링 발표가 이뤄질 것으로 예상하고 있다. 시장에서는 다음주 발표가 시장의 연말랠리를 좌우할 것으로 예상하고 있다.

◆전통적으로 강한 11월 미국 증시…기업실적도 촉각

투자자들은 주식 시장의 기록적인 랠리의 모멘텀이 2021년의 마지막 2개월 동안 계속될지 여부를 저울질하고 있다. S&P 500은 연초 대비 22.6% 상승하여 2013년 1월부터 10월까지 최고 실적을 기록했다.

전통적으로 11월과 12월은 주식에서 가장 강한 달이 되는 경향이 있다.

특히, 11월은 전통적으로 미국 주식에 대한 강세 기간이었다. CFRA의 수석 투자 전략가인 샘 스토발에 따르면 1945년 이후 S&P 500은 11월부터 4월까지 평균 6.8% 상승했으며, 이는 5월부터 10월까지의 평균 1.7% 상승에 비해 6개월 기간 중 가장 높은 평균 변동폭이다.

11월과 12월은 1950년 이후 S&P 500에서 두 번째와 세 번째로 좋은 달이었으며, 지수는 각각 평균 ​​1.7%와 1.5% 상승했다. 벤치마크 지수는 예상보다 좋은 실적 시즌 시작에 힘입어 10월에 6.9% 올랐다.

오하이오주 톨레도에 있는 투자 자문 회사인 알란 B. 란즈 앤드 어소시에이트의 사장인 알란 란즈는 “시장이 적절하게 평가를 받으면 연말 랠리의 계절성을 계속할 수 있다”고 밝혔다.

다만, 올해에는 투자자들은 다른 연말 기간과 다르게 더 많은 리스크가 있다. 특히, 최근 실적 시즌이 막바지에 접어들자 투자자들은 불안감은 더해지고 있다. 예상했던 실적과 괴리가 큰 기업들이 속출하고 있기 때문이다.

예컨대 이날 시장에서 엇갈린 모습을 보였던 마이크로소프트와 애플이 대표적이다.

소피의 투자 전략 책임자인 리즈 영은 “시장은 예상을 뛰어넘는 긍정적인 결과를 얻은 기업에 대해 지나치게 보상하지 않았지만, 실패는 과감하게 외면했다”며 “그것은 우리가 쇼를 다시 운영하기 시작하는 기초가 있고 건강한 곳이 되는 이 시기에 우리가 일종의 전환을 하고 있다는 것을 말해준다”고 밝혔다.

현재까지 미국 기업들의 실적은 전체적으로 예상치를 상회하고 있다. 레피니티브 데이터에 따르면 S&P 500에 포함된 279개 기업이 결과를 보고했으며 82.1%가 예상 수익을 상회했다. 현재 3분기 연간 이익 성장률은 39.2%다.

아메리프라이즈 파이낸셔널의 수석 시장 전략가인 데이비드 조브는 “오늘의 시사점은 두 회사의 시가총액의 10%가 실망스럽기는 하지만 시장은 평평함에도 불구하고 전체 지수에 대한 회복력”이라며 “그것은 시장의 회복력이며, 그 추세가 여전히 손상되지 않았음을 시사한다”고 밝혔다.

◆ 다음주 연준 발표에 촉각…시장 변수는?

상대적으로 시장은 다음주가 증시의 분수령이 될 것으로 보인다. 연준이 다음 주 채권 매입 프로그램을 축소 여부가 최대 관심사다.

일부 전문가들은 11월부터 채권 매수를 줄이기 시작할 계획이라고 예상히지만, 또 다른 투자자들은 최근 인플레이션이 급등하면서 중앙은행이 금리를 낮추고 결국 예상보다 빠르게 금리를 인상할 수 있다는 신호들에 촉각을 곤두 세우고 있다.

커먼웰스 파이낸셜 네트워크(Commonwealth Financial Network)의 글로벌 투자 전략가인 아누 가거(Anu Gaggar)는 “최근 인플레이션 급등세가 얼마나 지속될 것인지에 대한 연준의 견해가 시장에 매우 중요하다”며 “지금까지 그들은 이것이 일시적인 것이라고 주장했지만, 이에 대한 문구가 변경되면 잠재적으로 시장을 약간 놀라게 할 수 있다”고 밝혔다.

이에 따라 투자자들은 인플레이션 급등으로 연준과 다른 중앙은행들이 통화 정책을 더욱 공격적으로 강화할 것이라는 기대가 커지면서 미국 단기 국채 금리가 급등하면서 채권 시장의 변동성을 추적하고 있다.

이러한 최근 움직임이 주식에 부담을 주지는 않았지만 장기 국채 수익률의 급등은 일부 투자자들에게 주식의 매력을 떨어뜨릴 수 있다.

이날 시장에서도 채권 수익률이 하락하면서 시장이 장기 경제 수요와 인플레이션에 대한 낙관론을 약간 덜 반영하고 있음이 나타났다. 10년물 국채 수익률은 이전 1.61%에서 1.56%로 떨어졌다.

시장은 단기적으로 급등하는 인플레이션에 대한 대응으로 연준의 금리 인상이 경제에 타격을 줄 수 있다고 점점 더 빨리 기대하고 있다. 월스트리트의 일부는 최근 채권 시장의 역동성을 모니터링해야 할 잠재적 위험으로 지적하고 있다.

여기에 워싱턴에서는 기반 시설에 대한 지출을 늘리는 법안이 시장의 일부 영역을 활성화할 수 있지만 투자자들은 기업 이익, 소득 또는 투자에 더 높은 세금을 부과할 수 있는 제안에 대해서도 경계하고 있다.

조 바이든 대통령은 하원이 인프라 법안에 대한 표결 계획을 포기함에 따라 차질을 겪은 바 있다.

이에 연말 랠릴가 다음주 변수들에 달려 있는 만큼 일부 유명 투자자들은 하락 가능성을 보고 있다. BofA 글로벌 리서치는 이번 주 S&P 500의 연말 목표를 현재 수준보다 약 7.5% 낮은 4250으로 제시했다. BofA 애널리스트들은 밸류에이션 확장, 잠재적인 세금 인상 및 노동 인플레이션을 포함하여 기업 이익 마진에 대한 많은 위험을 지적했다.

란즈 사장은 “10월의 경이적인 주가 상승을 감안할 때 이러한 수익은 11월과 12월에 볼 수 있는 상승이 일찍 찾아 왔을 수도 있다”고 밝혔다.

하지만 여전히 시장은 강하다. 최근 시장 하락은 강력한 매수세로 반등해왔다. S&P 500의 올해 가장 큰 하락은 9월 초부터 10월 초까지 5.2% 하락이었으며, 단 13거래일 만에 회복됐다.

시카고에 있는 TD 아메리트레이드의 수석 시장 전략가인 JJ 키나한은 “올해 시장은 매 순간 사람들을 놀라게 했으며, 빠질 때마다 매수해야 한다는 심리가 계속 강해졌다”고 밝혔다.

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