[블록미디어 James Jung 기자] SVB 파산 여파가 암호화폐 시장으로도 전이 됐습니다. 가장 큰 연결 고리는 SVB에 33억 달러가 물린 서클입니다. 서클은 USDC 발행사이기 때문에 제때에 돈을 받지 못하면 USDC 달러 페깅이 흔들릴 수 있습니다.
첫째, 서클의 자금 33억 달러는 USDC 발행량의 8~9% 수준입니다.
USDC에 대한 환매 요청이 한꺼번에 몰려들지만 않는다면 버티지 못할 수준은 아닙니다. 달러 페깅도 최저 0.87 달러에서 0.98 달러까지 회복이 되기는 했습니다.(아래 그래프) 페깅을 확신하는 레버리지 포지션 덕으로 보입니다.
둘째, 다만 SVB를 둘러싼 위기 전염 루트는 디지털 자산시장에 국한돼 있지 않습니다.
레거시 금융시장 전체가 긴장 상태에 있습니다. 월요일이 고비입니다. SVB와 유사한 상황에 몰린 다른 은행들로 뱅크런이 확산되고, 그 은행에 서클 자금이 또 들어있을 가능성도 배제할 수 없습니다.
셋째, 서클은 “미국 금융기관들이 밀고 있는 스테이블코인이다. 그래서 무너지게 내버려 두지 않을 것이다”는 논리는 위험합니다.
USDC는 발행 규모가 400억 달러가 약간 넘습니다. SVB 파산은 2120억 달러 짜리입니다. 추가 뱅크런이 일어나면 수 천억 달러가 문제가 될 수 있습니다. 극단적으로 USDC가 다 타 없어져도 소방차는 달려오지 않습니다. 더 큰 불을 먼저 꺼야 하니까요.
넷째, USDC 페깅이 회복될 조짐을 보이자 레버리지 포지션이 급격하게 증가하고 있습니다.
앞서 말한 리스크 요인이 남아 있기 때문에 페깅이 100% 회복된다고 장담할 수 없습니다. 여기서 디페깅이 다시 심화되면 레버리지 포지션 자체가 붕괴할 수 있습니다. 지난해 5월 테라-루나 사태 당시 일시적으로 UST 페깅이 회복됐지만, 최종 붕괴를 막지 못했습니다.
위험관리 차원에서 지금 주목해야할 것은 SVB 사태를 미국 금융당국이 얼마나 신속하게 진화하느냐입니다. 감당할 수 없는 레버리지는 위험을 증가시킵니다.
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