[언디파인드랩스 조동현] 지난 크립토 시장의 여러 사이클을 되돌아보면, 각 사이클마다 시장을 주도하는 인프라에는 변함없는 두 가지 핵심 요소가 있습니다.
하나는 내러티브입니다. 새로 나온 인프라는 반드시 그럴싸한 느낌을 줘야 합니다. 이전에는 하지 못했던 것들을 이뤄줄 것만 같은 기대감을 불러일으켜야 키고, 실제로 또 토큰 시장을 주도할 만큼의 매력적인 내용을 갖추고 있어야 성공하지요. 다른 하나의 핵심 요소는 크립토 생태계의 본질적 문제를 해결하는 인프라여야 한다는 점입니다.
단어로 압축해 보자면 ‘브랜딩’과 ‘문제 해결력’으로 정리할 수 있겠습니다. 이더리움, 솔라나, 유니스왑 등등 성공한 크립토 프로젝트에서 공통적으로 나타나는 이 두 가지 핵심 요소들은 말로는 구현하기 어렵지 않아 보입니다. 하지만 막상 실제로 프로젝트 빌딩을 할 때는 하나를 제대로 갖추게 하기도 어렵습니다.
이 글은 2025년 크립토 시장에서 스토리 프로토콜이 어떻게 이 두 가지 요소들을 동시에 만족하고 있는지를 다룹니다. 아울러 앞으로의 시장에 어떤 영향을 미칠지도 함께 다뤄볼 예정입니다.
1. 약점 드러낸 크립토 내러티브, 어떻게 해결할 것인가
내러티브를 돈으로 바꾼다는 것은 기업을 꿈꾸는 사람에게는 정말 꿈 같은 일이죠. 단단한 사업적 기반을 구축하지 않았더라도 매력적인 서사 하나만 있으면 대규모 자금 펀딩이 가능하다는 얘기니까요.
크립토 투자를 안 하는 사람들은 밈코인 내러티브의 가치가 쉽게 다가오지 않을 수 있겠습니다. 그럼 남녀 노소 누구에게나 친숙한 금을 예로 들어볼까요. 금 역시 내러티브가 만들어낸 대표적인 환상 자산이죠. 금보다 희귀한 금속은 많지만 금처럼 대표적인 가치 저장 수단으로 사용되지는 않습니다. ‘금은 귀하다’는 오랜 내러티브가 지금 금이 가지고 있는 자산적 지위를 만들었을 뿐입니다.
우리가 비트코인에 대한 설명을 할 때, 분산원장과 블록체인 기술에 기반한 전자 캐쉬 시스템이라고 설명할 수도 있을 것입니다. 하지만 내러티브 감수성이 있는 사람들을 이 물건을 그냥 ‘디지털 금’이라고 설명합니다. 비트코인은 금처럼 매장량이 제한되어 있다는 내러티브를 가지면서도, 소유·추적·저장·거래 등의 측면에서 금보다 우수한 사용자 경험을 제공하니까요.
비트코인의 기술적 이점을 사람들이 굳이 알 필요는 없습니다. 디지털 금이라는 내러티브만 잘 확산되고 그대로 시간이 흐른다면 비트코인은 자산으로서 금보다 유리한 위치에 높이게 될 것입니다. 실제로 비트코인은 불과 16년 만에 1만 년 동안 형성된 금과 비교할 만한 브랜드 가치를 지닌 자산 클래스로 성장했습니다.
시가총액 2위 암호화폐인 이더리움의 내러티브는 ‘디지털 금’ 보다는 덜 직관적이지만 역시 이해가 상당히 쉬운 수준입니다. 이더리움은 스마트 컨트랙트라는 기술을 활용해 누구나 코드에 따라 계약을 구축할 수 있고, 블록체인에 정보를 기록하는 방법으로 중간에서 관리하는 사람이 없어도 질서있게 척척 돌아가는 ‘월드 컴퓨터’로서의 세계를 만들어냈죠. 이더리움의 화폐인 ETH는 이 세계를 작동시키는 일종의 연료입니다. 그러니 이더리움 세계를 많은 사람이 사용할 수록 ETH의 가치는 상승할 수밖에 없겠죠.
암호화폐가 본격적으로 만들어지던 2017년 즈음에는 이런 내러티브 경제가 매우 활기찼습니다. 좋은 비전을 가지고 내러티브만 잘 짜면 쉽게 돈을 모을 수 있었거든요. 하지만 곧 크립토 생태계 참여자들은 내러티브 중심의 경제에 심각한 문제가 있다는 것을 알게 됐습니다. 바로 감언이설로 그럴싸한 내러티브를 짜고 커뮤니티에서 돈을 챙긴 후 약속을 지키지 않는 사람들이 생각보다 많다는 것이었습니다.
초기 크립토 커뮤니티에서는 토큰을 활용해 내러티브에 금전적 가치를 부여하는데 성공했습니다. 하지만 이 내러티브가 유지되고 현실화할 수 있도록 강제하는 장치는 함께 발명하지 못했습니다. 내러티브의 토큰화는 성공했지만 신뢰의 토큰화에는 실패한 셈입니다.
시간이 흐르는 사이 크립토 세계에는 각종 러그풀이 횡행하게 됐고, 비트코인 현물 ETF가 발행되고 더 많은 자본들이 레거시에서 크립토로 넘어오게 됐지만 역설적으로 내러티브 영역은 거의 발전이 없는 채로 남게 됐습니다. 그리고 이렇게 2025년이 되었습니다.
지난 2024년의 크립토 히트상품을 꼽으라면 단연 밈코인이 첫 손가락에 꼽힐 것입니다. 밈코인은 유동성만 풍부하면 어떻게든 잘 거래됩니다. 복잡한 내러티브가 필요하지 않죠. 상황이 이렇게 지속된다면, 밈코인만 계속 양산될 뿐 아무도 크립토에서 뭔가 대단한 제품이 나오는 것을 더 이상 기대하지 않게 될지도 모릅니다. 신뢰를 토큰화할 수 있는 플랫폼이 필요한 시점이 된 것입니다.
2. IP와 온체인 신뢰의 문제 동시에 해결한다면?
지금까지 있었던 상승장-하락장의 사이클을 살펴보면, 매 사이클마다 내러티브 토큰화 시장은 100억 달러 이상의 잠재력을 보유하고 있습니다. 꽤 큰 시장이죠. 역사적으로 자본 효율성, 유동성, 사용자 경험(UX) 등 크립토의 본질적 문제를 해결한 이더리움, 솔라나, 유니스왑 같은 인프라 프로젝트들이 이 시장의 가장 좋은 자리를 차지했습니다. 그리고 그 시대의 아이콘으로서 다음 사이클에도 꾸준한 영향력을 행사해 왔습니다.
매 상승장마다 많은 인프라 프로젝트들이 등장합니다. 흥미로운 것은 그들의 흥행 공식이 조금씩 변화하고 있다는 점입니다. 과거에는 범용성을 중심으로 구축된 인프라가 주목받았다면, 이제는 크립토 시장의 본질적 문제를 집중적으로 해결하고 이를 확장시키는 전략이 더욱 중요해졌습니다. 과거보다 신규 프로젝트의 문제 해결력이 가지는 가치가 더욱 높아진 셈입니다.
최근 이러한 전략을 채택해 성공한 인프라 프로젝트로는 수이와 하이퍼 리퀴드가 대표적입니다.
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수이는 기존 범용 인프라가 이더리움 공식 EVM 기반으로 구축되어 이더리움이 겪은 사용자 진입 장벽과 높은 레이턴시 문제를 그대로 답습한 반면, 사용자 경험(UX) 개선에 중점을 두었습니다. 낮은 레이턴시와 빠른 트랜잭션 처리 속도를 강조하며 인프라 환경을 설계했고, 영지식 증명을 활용해 사용자가 지갑 원리를 몰라도 구글 로그인만으로 지갑을 활용할 수 있는 zk Login을 구축하였습니다. 이를 통해 수이는 사용자가 마치 web2 환경처럼 크립토를 이용할 수 있도록 하여, 소비자 중심의 인프라로 성장할 수 있었습니다.
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하이퍼 리퀴드는 롱테일 에셋 배팅에 수요가 많은 온체인 마켓에서 확실한 유동성과 CEX 수준의 우수한 UX를 제공해야 한다는 점에 주목했습니다. 다른 Perp 대비 낮은 거래 수수료와 다양한 롱테일 에셋 페어를 지원하며, 사용자가 Hyperliquidity Provider(HLP)를 통해 유동성을 제공할 수 있도록 하여 유동성 리스크 없이 배팅할 수 있게 했습니다. 또한, 코스모스 SDK나 OP 스택과 같은 범용 인프라 프레임워크 대신, perp와 디파이 전용 맞춤형 병렬 EVM 레이어1을 구축해 기존 제품의 PMF(Product-Market Fit)를 강화하였습니다.
수이와 하이퍼리퀴드의 공통점은, 수 차례 누적된 크립토 시장의 문제점을 정확히 짚어내어 PMF에 맞는 인프라를 출시했다는 점입니다. 덕분에 많은 사용자들의 공감을 얻으며 높은 시가총액을 유치할 수 있었습니다.
스토리는 ‘IP(지적재산)의 온체인 토큰화’를 내러티브로 가지고 있는 인프라입니다. 신뢰 부여를 단순 스마트 컨트랙트로 구현하지 않고, 인프라 레벨의 PoC(Proof of Creativity) 프로토콜을 구축함으로써 토큰화로 시작한 브랜드에 지속 가능한 가치를 부여하려고 시도했다는 것이 가장 큰 특징입니다. 아직 PMF가 아주 뾰족한 형태로 구체화되지는 않았지만 누구도 해결하지 못했던 문제에 도전하고 있다는 측면에서 높은 관심을 받을 가능성이 높아 보입니다.
3. 스토리: 크립토 브랜드를 위한 트러스트 머신
흔히 IP 강국, IP 명가 같은 표현들을 사용합니다. 강국이나 명가는 단시간내에 만들어지지 않습니다. 오랜 시간이 켜켜이 쌓여 만들어지죠. 디즈니나 마블같은 거대한 IP들은 모두 수십 년에 걸쳐 내러티브를 재구성하고 천문학적인 비용을 들여 법적 보호 인프라를 구축하는 과정을 통해 탄생했습니다. 본질적인 차원을 들여다보자면, 이는 IP 네트워크 위에 가치 보호 장치를 마련하고, 대중이 신뢰할 수 있는 환경을 만든 결과입니다. 살짝 구체적으로 들어가볼까요. 구체적으로 스토리는 다음과 같은 기능을 제공합니다.
브랜드 소유권의 토큰화
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전체 브랜드의 소유권을 IP Account(ERC6551++ 기반)로 토큰화합니다.
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해당 토큰은 지갑 기능을 하며, 브랜드 내 여러 IP를 토큰화하여 소유권을 제어할 수 있습니다.
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브랜드 토큰의 소유권은 개인, 멀티시그, DAO 등 다양한 방식으로 프로그래밍할 수 있습니다.
IP 데이터 근원 증명
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PoC를 통해 브랜드가 제작한 IP의 제작부터 데이터 추적 및 실시간 업데이트를 수행하여, 데이터 조작 여부를 확인할 수 있습니다.
프로그래밍 가능한 브랜드 IP
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브랜드 제작자가 스토리 기반 토큰을 발행하면, 커스텀 마이징된 브랜드 가치 보호 설정을 만들 수 있습니다.
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예를 들어, 허가된 사용자만 토큰 구매, IP 렌탈, 2차 창작, 로열티 수익 자동 분배 등을 프로그래밍할 수 있습니다.
분쟁을 통한 자산 가치 보존
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브랜드 IP에 분쟁이 발생할 경우, 탈중앙화 온/오프체인 오라클을 결합하여 중재할 수 있습니다.
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추가로, 오프체인의 법적 프레임워크를 활용해 저작권 침해 기준을 마련합니다.
이처럼 스토리는 소유권, 수익권, 자산보호권을 강화하여 브랜드 가치를 보호합니다. 브랜드가 토큰화를 진행할 때 세부 권한을 설정할 수 있어, 이해관계자들을 효과적으로 얼라인할 수 있습니다. 이는 IP 거래 수수료 절감과 브랜드에 맞는 2차 창작 등 브랜드 가치 상승의 한계를 무한히 확장할 수 있는 기반이 됩니다.
또한, 스토리의 분쟁 모듈은 합의 절차 없이 브랜드 가치가 훼손되는 것을 방지합니다. 만약 누군가가 악의적으로 브랜드를 포크하려 할 경우, 중재 결과에 따라 슬래싱 조치가 이루어져 위험 부담 없이 브랜드를 포크할 수 없도록 합니다. 이로써 스토리에 토큰화된 모든 브랜드는 별도의 인프라 개발 없이도 인프라 레벨의 합의를 내재하게 됩니다.
4. $IP는 크립토 브랜드를 위한 가속기
스토리 구조의 핵심은 $IP에 있습니다.
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$IP는 기본적으로 브랜드와 사용자 간의 가치 저장 및 교환 매개체로 활용되어, 브랜드 벨류체인의 기축 통화 역할을 합니다.
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또한, PoS 기반의 인플레이션이 발생하며, 이 중 일부는 브랜드에 활용되어 초기 브랜드가 직면한 콜드 스타트 문제를 해결하고 부트스트랩할 수 있도록 합니다.
초기 크립토 브랜드는 원대한 내러티브를 제시하지만 신뢰 부족으로 이해관계자 유치에 어려움을 겪습니다. 아무도 모르는 브랜드가 발행한 토큰은 위험 부담이 크기 때문에 네트워크 효과를 형성하기 어렵습니다. 이에 브랜드는 토큰 발행 전에 내러티브를 $IP 홀더들에게 설득하여 델리게이션을 받습니다.
델리게이션을 통해 브랜드는 일부 스테이킹 이자를 지급받아 초기 IP와 토큰 준비에 활용하고, 사용자는 이자를 지불하는 대신 향후 브랜드에서 발행할 IP 토큰 보상과 수익을 받게 됩니다. 이를 통해 $IP 홀더들은 낮은 위험 부담으로 장기적인 이해관계를 구축할 수 있습니다.
더불어, 브랜드에 델리게이션된 $IP가 유동화된다면, 추가적으로 디파이 유동성 수익 창출이 가능합니다. 유동화된 $IP 토큰이 많을수록 브랜드는 IP 구축에 대한 가치를 높일 수 있으며, 이는 브랜드 가치 상승과 스토리 인프라 보안성, 그리고 $IP 토큰의 가치 상승으로 이어집니다.
또한, 브랜드는 자사가 발행한 IP 토큰뿐만 아니라 위임받은 $IP 홀더들에 의해 이해관계자가 형성되므로, 만약 악의적으로 포크하여 새로운 브랜드 IP 토큰을 발행하는 행위가 발생할 경우, 분쟁을 발동해 중재할 수 있습니다. 이 과정에는 $IP 홀더, 브랜드 크리에이터, IP 토큰 등 여러 이해관계자가 참여하여 중립적인 합의를 도출하며, 공격자에게는 슬래싱 리스크가 부과됩니다. 브랜드 가치가 $IP 홀더에 의해 강화되면, 공격 비용 역시 증가하여 공격 시도가 낮아지게 됩니다.
5. 결론
크립토 시장이 성장한 만큼, 각 사이클마다 새로운 신뢰 효율성을 제시한 인프라가 새로운 유동성을 창출하며 상징적 성장을 이루어 왔습니다. 예를 들어, PoW 인프라로 구축된 도지코인이 7년 만에 80B 달러에 도달한 것과 단순 토큰화를 통해 1년 만에 40B 달러에 도달한 시바이누처럼, 앞으로 토큰화를 통한 신뢰 효율성은 더욱 가속화될 것입니다.
현재까지 밈, AI 등 크립토 네이티브 브랜드들은 가치 훼손 위험이 빈번하며, 토큰 규격 하에 발행되어 리스크 없이 포크할 수 있는 구조 때문에 PVP 형태의 제로섬 경쟁이 발생, 결국 가치를 상실하는 경우가 많습니다.
스토리의 구조를 살펴보면, 오프체인에서 시작한 브랜드에 일정 부분 도움을 줄 수 있으나, 온체인과 오프체인의 이해관계가 충분히 얼라인되지 않아 복잡성이 존재합니다. 따라서 스토리는 처음부터 온체인에서 구축된 크립토 네이티브 브랜드에 적합한 인프라라고 할 수 있습니다.
스토리는 시대 변화에 따라 새로운 토큰 규격을 통해 크립토 네이티브 브랜드가 폭넓은 이해관계자를 유치하도록 지원하며, 지속 가능한 브랜드 구축에 필요한 신뢰 효율성을 제공합니다. 앞으로 스토리 기반으로 발행된 크립토 네이티브 브랜드는 61T 규모의 거대 IP 시장에서 유동성의 핵심 역할을 할 잠재력을 지니고 있다고 믿습니다.
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