[블록미디어 안드레아 윤 에디터] 비트파이넥스(Bitfinex) 거래소에서의 비트코인(BTC) 레버리지 롱 포지션이 6개월 만에 최고치를 기록했다고 코인텔레그래프가 20일(현지시간) 보도했다. 이 보도에 따르면, 3월 20일 기준 8만333BTC에 달하며 이는 약 69억2000만 달러 규모다. 2월 20일부터 약 한 달간 비트코인 마진 롱 포지션은 27.5% 증가했으며, 3월 11일 7만6700달러까지 떨어졌던 BTC 가격이 12.5% 반등하는 데 영향을 미쳤다. 하지만 이런 상승세가 반드시 지속 가능하다고 보기는 어렵다.
비트코인의 가격 움직임은 항상 비트파이넥스의 레버리지 롱 포지션과 연동되지 않는다. 예를 들어, 2024년 7월 12일까지 3주간 큰 투자자들이 마진 롱에 1만3620BTC를 추가했음에도 불구하고, BTC 가격은 6만5500달러에서 5만8000달러로 하락했다. 비슷하게, 2024년 9월 11일에 이르는 2주 동안 8990BTC의 마진 롱 증가가 있었지만, 이 시기에도 BTC 가격은 6만 달러에서 하락했다.
# 비트코인 마진 트레이더, 높은 수익률과 높은 위험 감수성
장기적으로 이러한 고위험 투자자들은 시장 타이밍을 잘 맞춘 경우가 많다. 비트코인 가격은 2024년 11월 8만8000달러를 돌파했으나, 같은 기간 동안 마진 롱 포지션은 연말까지 30% 감소했다. 이는 이들이 수익을 창출하는 데 능숙하지만 평균 투자자 대비 높은 위험 감수성과 인내심을 가지고 있음을 보여준다. 따라서 레버리지 수요 증가는 비트코인 가격의 상승 압력으로 바로 이어지지 않을 수도 있다.
또한 비트코인을 차입하는 비용은 상대적으로 낮아 시장 중립형 차익 거래에 기회를 제공한다. 현재 비트파이넥스에서 60일 동안 비트코인을 차입하는 연이율은 3.14%이며, 비트코인 무기한 선물의 펀딩 비율은 4.5%에 이른다. 이로 인해 트레이더들은 ‘현금과 선물’ 차익 거래를 이용해 가격 변동에 직접 노출되지 않고도 수익을 낼 수 있다.
설령 마진 롱 포지션 약 14억8000만 달러가 차익 거래가 아니더라도, 다른 거래소에서는 이와 반대되는 움직임이 나타날 수 있다. 예를 들어, 같은 기간 OKX에서 비트코인 마진 롱 수요는 크게 감소했다. OKX의 비트코인 롱-숏 마진 비율은 현재 약 15로, 최근 3개월 동안 가장 낮은 수준이다. 지나친 자신감은 보통 이 비율을 40 이상으로 올리기도 했으며, 이는 2월 말 비트코인 가격이 10만5000달러를 돌파할 때 나타났다. 반대로 5 아래로 떨어지는 경우 강한 약세 심리를 암시한다.
# 비트코인 옵션 시장, 가격 변동 위험 균형 맞춰
마진 시장 이외의 외부 요인을 배제하기 위해 비트코인 옵션을 분석해야 한다. 비트코인 가격 하락을 예상하는 경우 매도 옵션에 대한 수요가 증가하며 25% 델타 스큐가 6% 이상으로 상승한다. 반대로 상승세일 때에는 스큐가 -6% 이하로 떨어지기 마련이다.
3월 10일부터 3월 18일까지 비트코인 옵션 시장은 약세 심리를 보였으나 현재는 중립적인 태도를 보이고 있다. 이는 고래와 시장 조성자가 상승과 하락에 대해 동일한 위험을 평가하고 있음을 시사한다. OKX 마진 시장의 트렌드와 BTC 옵션의 현재 가격을 감안할 때, 비트코인 강세장이 합의된 전망은 아니다.
비트코인이 뚜렷한 상승 동력을 얻지 못하는 이유는 3월 19일 미국 연방준비제도이사회가 제시한 높은 인플레이션 전망과 약한 경제 성장에 대한 우려로 볼 수 있다. 글로벌 관세 전쟁으로 인한 경기 침체 우려가 투자자들의 위험 회피 성향을 강화했다. 결과적으로, 고래들이 비트코인 마진 롱에 노출을 늘리고 있음에도 불구하고 전반적인 시장 심리는 여전히 위축된 상태다.
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